Evropská komise připravuje přezkum pravidel, která omezují vlastnictví evropských leteckých společností investory ze třetích zemí. Bezprostředním impulzem jsou nabídky amerických fondů Apollo Global Management a Castlelake na převzetí easyJetu. Podstatně citlivějším případem však může být plánovaná akvizice skupiny Smartwings tureckou společností Pegasus Airlines.
Podle informací agentury Reuters chce Evropská unie důsledněji rozlišovat mezi formálním vlastnictvím akcií a skutečnou kontrolou nad řízením aerolinky. Cílem má být zabránit tomu, aby zahraniční investor získal ekonomickou a manažerskou kontrolu nad evropským dopravcem, zatímco nadpoloviční většina hlasovacích práv by byla pouze formálně svěřena evropským investorům. Přezkum se očekává na podzim a má být součástí širší revize nařízení o leteckých službách.
Zpráva poslala ve středu akcie easyJetu téměř o 12 procent dolů, což byl nejhorší denní výsledek od začátku roku 2020. Investoři se obávají, že přísnější posuzování skutečné kontroly může zpozdit nebo zablokovat nabídku Apolla ve výši 5,7 miliardy liber, případně konkurenční návrh Castlelake za 5,5 miliardy liber.
Platné evropské předpisy vyžadují, aby více než 50 procent letecké společnosti vlastnily členské státy EU nebo jejich občané a aby ji zároveň skutečně kontrolovaly evropské subjekty. Obě podmínky jsou samostatné a musí být splněny nepřetržitě. Nestačí proto převést 50 procent plus jednu akcii na evropského investora, pokud zásadní rozhodnutí ve skutečnosti přijímá vlastník ze třetí země.
Nařízení č. 1008/2008 definuje efektivní kontrolu jako možnost vykonávat přímo nebo nepřímo rozhodující vliv na podnik prostřednictvím vlastnických práv, smluv nebo jiných prostředků. Regulátoři proto mohou posuzovat nejen hlasovací práva, ale také jmenování managementu, schvalování rozpočtu a obchodního plánu, práva veta, financování, záruky, akcionářské smlouvy nebo hospodářskou závislost dopravce na zahraničním investorovi.
Pravidla již dnes umožňují „prohlédnout“ formální holdingové čí svěřenské struktury až ke konečným ekonomickým vlastníkům. Společnost nebo správce se sídlem v EU proto nemusí být považován za skutečného evropského vlastníka, pokud jedná podle pokynů neevropského investora nebo drží akcie v jeho ekonomický prospěch.
Výsledkem přezkumu může být především přesnější vymezení přípustných struktur a jednotnější vymáhání již existujících pravidel. Podle zdroje Reuters vznikl v odvětví dojem, že Brusel kontrolní požadavky neuplatňuje dostatečně přísně. Komise chce zabránit tomu, aby investoři realizovali transakce, které splňují pouze formální stránku evropského vlastnictví.
easyJet sídlí ve Velké Británii, ale prostřednictvím evropských licencí provozuje základny a linky uvnitř EU. Po brexitu proto omezil podíl neevropských akcionářů na 49,5 procenta.
Castlelake navrhují, aby 51procentní podíl v akviziční struktuře připadl subjektu tvořenému bývalým šéfem Malaysia Airlines Peterem Bellewem, leteckým manažerem Markem Breenem a případně dalšími evropskými investory. Apollo zatím veřejně nevysvětlilo, jak chce evropská pravidla splnit. Hlavní otázkou nebude pouze rozdělení hlasovacích práv, ale také to, kdo bude jmenovat vedení, schvalovat rozpočet, poskytovat kapitál a rozhodovat o budoucím prodeji společnosti.
Pokud by Brusel připustil, aby americký fond nesl téměř veškeré ekonomické riziko a inkasoval většinu ekonomických výnosů, zatímco formální hlasovací kontrolu by vykonávali evropští partneři, mohl by vzniknout precedent pro další převzetí evropských dopravců soukromým kapitálem.
Právě tomu chce připravovaná revize zabránit. Podle Reuters by však případná legislativní změna mohla trvat několik let. Pro easyJet i Smartwings budou zřejmě důležitější současná pravidla a způsob, jakým je začnou národní úřady a Evropská komise vykládat již během probíhajících transakcí.
Pegasus Airlines podepsaly v prosinci 2025 dohodu o převzetí společnosti České aerolinie a její dceřiné společnosti Smartwings. Hodnota transakce činí 154 milionů eur a zahrnuje také související pohledávky. Dokončení je podmíněno získáním regulatorních souhlasů v České republice a dalších zemích, kde skupina působí.
Za účelem uskutečnění akvizice založil Pegasus v Nizozemsku společnost Pegasus Europe B.V. Podle účetní závěrky tureckého dopravce jde o stoprocentně vlastněnou dceřinou společnost Pegasus Airlines. Český Úřad pro ochranu hospodářské soutěže zahájil v květnu řízení, v němž má Pegasus Europe získat výlučnou kontrolu nad Českými aeroliniemi včetně jejich dceřiných společností.
Samotné založení společnosti v Nizozemsku však požadavek evropského vlastnictví automaticky neřeší. Evropské právo neposuzuje pouze sídlo bezprostředního kupujícího, ale také konečné vlastnictví a skutečnou kontrolu v celém řetězci. Nizozemská firma stoprocentně vlastněná tureckým dopravcem zůstává z hlediska nařízení podnikem pod nepřímou kontrolou subjektu ze třetí země.
Konečná vlastnická a kontrolní struktura Smartwings po dokončení transakce zatím nebyla veřejně podrobně popsána. Nelze proto tvrdit, že Pegasus Europe B.V. představuje pouze prázdnou schránku nebo pokus o obcházení pravidel. Je však zřejmé, že nizozemské sídlo samo o sobě evropský status Smartwings nezajistí.
Transakce již poutá politickou pozornost. Polský europoslanec Dariusz Joński se Evropské komise v dubnu dotázal, zda může být použití společnosti Pegasus Europe B.V. považováno za přípustný způsob splnění vlastnických a kontrolních podmínek.
Udržení statusu evropského leteckého dopravce je pro Smartwings (i easyJet) základním předpokladem současného obchodního modelu společností.
Je přitom nutné rozlišovat mezi osvědčením leteckého provozovatele (AOC) a provozní licencí. AOC potvrzuje, že dopravce má odbornou způsobilost, organizaci, personál a postupy potřebné k bezpečnému provozování letadel. Samo o sobě mu ale nedává hospodářské oprávnění prodávat leteckou dopravu ani automatický přístup na evropský letecký trh.
Toto oprávnění vyplývá z evropské provozní licence. Jejím držitelem může být pouze společnost, která mimo jiné splňuje výše zmíněnou podmínku více než 50procentního evropského vlastnictví a evropské efektivní kontroly. Dopravce s platnou licencí EU může provozovat jakékoli letecké spojení uvnitř Unie bez dalších individuálních povolení členských států.
Smartwings proto mohou provozovat nejen lety z Prahy, ale také jakékoliv lety mezi dvěma bodu uvnitř EU, aniž by let začínal nebo končil v České republice. Právě tato liberalizace vytvořila jednotný evropský letecký trh.
Pegasus jako turecký dopravce tato práva nemá. Může na základě dvoustranných dohod létat mezi Tureckem a členskými státy EU, nemá však obecné právo provozovat vlastní obchodní linky mezi dvěma body uvnitř Unie. Bez evropského statusu by proto Pegasus nemohly jednoduše převzít současný provoz Smartwings například na trasách Praha–Mallorca, Varšava–Heraklion nebo Budapešť–Tenerife.
Určité lety by bylo možné zachovat prostřednictvím pronájmu letadel s posádkou jinému evropskému dopravci. Smartwings by však v takovém případě nebyly samostatným obchodním provozovatelem linky a létaly by pod obchodní odpovědností společnosti, která evropskou licenci vlastní. To by znamenalo zásadní změnu podnikatelského modelu a oslabení kontroly nad sítí, cenami i prodejem kapacity.
Evropský status může být důležitý také pro lety do třetích zemí. Přístup na tyto trhy se řídí bilaterálními nebo evropskými dohodami o letecké dopravě, které často obsahují podmínky týkající se vlastnictví, skutečné kontroly nebo hlavního místa podnikání dopravce. Případná ztráta evropské licence by proto mohla vedle vnitrounijních linek zpochybnit také část spojení do destinací mimo EU. Konkrétní dopad by však závisel na podmínkách jednotlivých mezinárodních dohod.
Pokud dopravce přestane být z více než 50 procent vlastněn a efektivně kontrolován evropskými subjekty, podle výkladových pokynů Komise již není oprávněn evropskou provozní licenci držet a nemůže využívat výhod liberalizovaného leteckého trhu EU. Národní licenční úřad může požadovat nápravu, případně licenci pozastavit nebo odejmout. Evropská komise může rovněž vyžadovat, aby příslušný národní orgán přijal nápravná opatření.
Pro Smartwings by ztráta evropské provozní licence neznamenala automaticky fyzické uzemnění každého letadla. Stroje by mohly být převedeny pod jiné AOC, pronajaty dalším dopravcům nebo využity v rámci sítě skupiny Pegasus.
Případ Smartwings může být z hlediska efektivní kontroly ještě citlivější než nabídky investičních fondů na easyJet. Apollo a Castlelake jsou finanční investoři, kteří mohou alespoň teoreticky přijmout omezený vliv na každodenní provoz a soustředit se především na ekonomické zhodnocení investice.
Pegasus je naproti tomu přímý strategický investor a současně letecký dopravce. Při oznámení akvizice uvedl, že chce propojit zkušenosti a zdroje obou skupin, rozšířit svou přítomnost v Evropě a vybudovat organizaci fungující pod dvěma samostatnými značkami. Společnost výslovně hovoří o budoucí integraci Smartwings a Pegasus Airlines.
Taková spolupráce může přinést obchodní výhody, například společné nákupy, sdílení technologií, koordinaci flotily nebo lepší návaznost sítí. Současně se ale dotýká oblastí, podle nichž se efektivní kontrola posuzuje. Regulátory bude zajímat, kdo bude schvalovat strategii, jmenovat vedení, rozhodovat o flotile, financování, základnách, kapacitě a obchodním směřování Smartwings.
Pegasus může mít jako menšinový investor práva chránící hodnotu jeho investice. Neměl by však získat taková práva veta nebo smluvní pravomoci, které by mu umožňovaly určovat běžná a strategická rozhodnutí evropské aerolinky. Evropské vedení a akcionáři přitom musí mít skutečnou možnost rozhodovat, nikoli pouze formálně potvrzovat návrhy připravené v Istanbulu.
Převod akcií podléhá regulatorním souhlasům a licenční orgány mohou požadovat změnu struktury ještě před uzavřením transakce. Nařízení navíc výslovně počítá s novým posouzením provozní licence při fúzi nebo převzetí dopravce.
Možným řešením by bylo, aby více než 50 procent skutečného kapitálu a hlasovacích práv drželi důvěryhodní investoři z EU, kteří by zároveň měli reálné pravomoci nad vedením společnosti. Pegasus by mohl zůstat významným menšinovým akcionářem a strategickým partnerem, nemohl by však Smartwings fakticky ovládat.
Přísnější přístup Bruselu proto nemusí prodej Smartwings zablokovat. Může však zvýšit nároky na jeho vlastnickou strukturu, prodloužit schvalování a především omezit míru kontroly, kterou Pegasus za investovaných 154 milionů eur skutečně získá. A Pegasus předpokládal, že za 154 milionů eur budou mít plnou kontrolu.
Rozhodující není sídlo nizozemského holdingu ani počet evropských pasů ve správní radě. Regulátoři budou posuzovat, kdo skutečně rozhoduje o letadlech, financích, vedení a obchodní strategii. Pro budoucnost Smartwings tak bude klíčové, zda po převzetí zůstanou nejen formálně evropskou společností, ale také skutečně evropsky vlastněným a kontrolovaným leteckým dopravcem. Bez tohoto statusu by totiž ztratily práva, na nichž stojí podstatná část jejich současného podnikání. (Foto: HavaSosyalMedya, Turkiye Gazatesi, Turkish Minute, AP News, planes.cz)
Nebyly vloženy žádné komentáře.
Copyright © 1999-2026 planes.cz | Redakční systém
