Palivová ruleta airBaltic: dopravce si nezajistil ceny paliva
Vzhledem k volatilitě cen paliva je osvědčeným pravidlem evropských aerolinek, že si ceny paliva zajišťují v předstihu. Náklady na palivo představují asi třetinu všech nákladů, a kdo tuto část nákladů nemá pod kontrolou, nemá pod kontrolou vlastní budoucnost. Zatímco drtivá většina evropských dopravců se systematicky zajišťuje, airBaltic spekulativně vsadily na dlouhodobě nízké ceny paliva a zanedbaly řízení rizik. Stávající prudký růst cen paliva může být oním příslovečným posledním hřebíčkem do rakve aerolinky. Pokud si tedy Lotyško nesáhne hluboko do kapsy a chronicky problémovou aerolinku nepodrží.
Podle dostupných údajů mají airBaltic zajištěno pouhých šest procent své palivové potřeby na aktuální kvartál. To znamená, že aerolinka pořizuje 94 % svého paliva za spotové ceny na trhu. V prostředí prudce rostoucích cen jde o mimořádně exponovanou pozici. Navíc v situaci, kdy i bez toho firma není schopna ani splácet dluh a potřebuje (opět) pomoc státu. Absence hedgingu přestává být technickým detailem, ale stává se zásadním strategickým selháním.
Rozdíl několika desítek dolarů na barel dokáže během jediného čtvrtletí obrátit hospodaření do hluboké ztráty. Aby se toto riziko snížilo, dopravci si cenu fixují prostřednictvím finančních derivátů, což jim umožňuje náklady plánovat. Bez zajištění se provozování aerolinky stává ruskou ruletou. Pokud ceny paliva klesají, dopravce profituje. Pokud rostou, ztráty se kumulují rychleji, než je možné přenést do cen letenek. Ty jsou totiž prodávány v silně konkurenčním prostředí. Nezajištěná expozice znamená, že růst cen paliva se okamžitě promítá do cash flow. To následně zvyšuje tlak na financování a přístup ke kapitálu. Přesně ve chvíli, kdy je aerolinka potřebuje nejvíce.
Problém airBaltic je umocněn dlouhodobě špatnou finanční situací. Společnost byla ztrátová ještě před aktuálním růstem cen paliva a vstoupila do současné palivové krize bez finančních rezerv a bez zajištění cen paliva. Trh na tuto kombinaci reagoval okamžitě. Dluhopisy firmy se splatností v roce 2029 během jediného dne propadly o zhruba 16 centů a obchodují se kolem úrovně 67 centů za euro. Takový pokles už není technickým pohybem, ale signalizuje ztrátu důvěry ve schopnost dluhy splácet. Trh začíná oceňovat reálné kreditní riziko.
Přístup airBaltic k hedgingu se obvyklé evropské praxi vymyká. Například Ryanair má v tomto čtvrtletí zajištěno přes 80 % své palivové spotřeby, a to na úrovni 77 dolarů za barel ropy.
Wizz Air měl do 31. března zajištěno 83 % paliva, nyní však zajištění kleslo na 55 %. Pozice Wizz Airu tedy bude obtížnější než Ryanairu a easyJetu.
easyJet si na prvního pololetí zafixoval přes 80 % spotřeby na úrovni 715 dolarů/tunu.
Podobně také tradiční síťoví dopravci udržují vysokou míru zajištění, byť často sofistikovaněji strukturovanou v čase. Lufthansa Group či Air France-KLM se typicky pohybují kolem 70–85 % v krátkém horizontu, International Airlines Group operují s nižším, ale stále významným zajištěním. Standardem v Evropě tak zůstává zajištění přinejmenším poloviny spotřeby alespoň na 6–12 měsíců dopředu. Tato osvědčená praxe kontrastuje s přístupem airBaltic.
airBaltic jsou přitom vystaveny značné konkurenci, a to zejména od Ryanairu a Wizz Airu. Zatímco oba největší konkurenti mohou po přechodnou dobu žít ze zajištění a jen mírně upravit ceny, airBaltic žádný prostor k manévrování nemají. V ostré konkurenci agresivních nízkonákladovek si nemohou dovolit výrazně zvýšit ceny letenek, takže buď budou vršit ztráty, nebo musí optimalizovat síť a drasticky omezit provoz. V obou případech budou finanční výsledky vypadat zoufale.
Zajímavý precedens přitom nabízí samotný Wizz Air, který na začátku pandemie vsadil na dlouhodobě nízké ceny ropy a hedging výrazně omezil. Tento předpoklad se však ukázal jako krátkozraký. Po následném růstu cen paliva začala společnost generovat výrazné ztráty a v roce 2022 byla nucena se k hedgingu vrátit.
Případ airBaltic tak znovu potvrzuje, že v odvětví s nízkými maržemi a vysokou volatilitou vstupů rozdíl mezi zajištěným a nezajištěným dopravcem velmi rychle přerůstá v rozdíl mezi stabilitou a existenčním rizikem. (Foto: Aviation.Direct, Rate Punk, Airside International, planes.cz)
Palec nahoru
Celkem 2 záznamy
Copyright © 1999-2026 planes.cz | Redakční systém
,,tedy ne pro Baltic, ale za článek.